Cina, un nuovo approfondimento

 Riporto ampi stralci dal sito di Pietro Ventani, consulente finanziario esperto del mondo cinese.

L'economia cinese odierna è più decentralizzata rispetto alla maggior parte delle economie occidentali. L'intensa competizione tra settori strategici ha generato un'innovazione eccezionale. Per brevità, evidenziamo tre aree che hanno il maggiore peso per gli investitori (..).

Il motivo principale per essere ottimisti è che i responsabili politici a tutti i livelli sono ora concentrati esclusivamente sullo stimolo della domanda interna. Il premier Li Qiang ha recentemente dichiarato che l'obiettivo della Cina è diventare "una potenza di consumo di dimensioni gigantesche, oltre che una potenza manifatturiera ".

A differenza dei paesi occidentali, dove gli stimoli spesso assumono la forma di un massiccio "bazooka" una tantum, l'approccio cinese è deliberato e radicato a livello locale. Il suo apparato fiscale è altamente decentralizzato , con 34 province che attuano la maggior parte delle misure politiche. Il bilancio delle famiglie cinesi, pari a 23.000 miliardi di dollari, può certamente sostenere consumi molto più elevati (…)

L'altro importante motore dell'economia è la sua capacità di innovare e di integrare tale innovazione nelle catene di fornitura. Questo vantaggio deriva da un sistema eccezionalmente decentralizzato che favorisce un'intensa concorrenza tra i settori considerati strategici dal governo. Tale concorrenza ha alimentato un'innovazione straordinaria: la Cina è leader in 37 delle 44 tecnologie strategiche a livello mondiale. L'integrazione di queste innovazioni continua a stimolare una forte crescita della produttività: il 5,9% lo scorso anno, rispetto all'1,2% negli Stati Uniti e ad appena lo 0,1% nell'area dell'euro.

Il passaggio della Cina dalla produzione a basso costo alla leadership high-tech in settori chiave dell'export è l'altro motore chiave a lungo termine per l'economia. Oggi, la Cina è il principale fornitore globale di tecnologie come la produzione e l'accumulo di energia, la robotica, le telecomunicazioni e l'informatica, vitali per il futuro economico della maggior parte dei paesi, soprattutto nel Sud del mondo.

Il vantaggio manifatturiero della Cina non risiede solo nel processo di generazione e integrazione dell'innovazione, ma anche nelle dimensioni del Paese. I 220 milioni di addetti manifatturieri cinesi, contro i 69 milioni dell'India e i 13 milioni degli Stati Uniti, surclassano di gran lunga quelli di qualsiasi altro Paese, non solo numericamente, ma anche in termini di competenze. (…)

La trasformazione più significativa per gli investitori potrebbe essere quella che sta avvenendo nei mercati dei capitali, poiché il governo sta progettando una transizione strutturale dal mercato immobiliare a quello finanziario come principale mezzo di risparmio e formazione di capitale . Il cambiamento è iniziato un decennio fa, quando il presidente Xi ha dichiarato che " Le case servono per vivere, non per speculare ". I flussi di capitale sono stati reindirizzati dal settore immobiliare a settori chiave, come delineato nel piano "Made in China 2025" del 2015.

Dieci anni dopo, il mercato azionario cinese è profondamente cambiato, con una serie di importanti modifiche normative volte a:

1.     Facilitare la quotazione delle società pubbliche , migliorare la divulgazione delle informazioni aziendali e rafforzare le tutele degli azionisti di minoranza

2.     Riorientare la governance aziendale verso l'efficienza del capitale , spingendo le aziende ad aumentare i pagamenti dei dividendi, effettuare riacquisti di azioni e migliorare il valore per gli azionisti

3.     Spostare la composizione all’interno dell’universo azionario verso settori di qualità superiore (internet, finanza, tecnologia) e allontanarsi da settori macro-correlati come materiali, industria pesante, immobiliare e beni di consumo di base

4.     Lo scorso anno, la China Securities Regulatory Commission ha delineato cinque progetti per aumentare l'integrazione tra i mercati azionari della Cina continentale e di Hong Kong , con quest'ultimo che di fatto diventa l'unica o principale sede di quotazione per tutte le principali società cinesi. (…)

 

Un altro aspetto macroeconomico chiave che gli investitori dovrebbero considerare è come il cambiamento di politica economica statunitense sull'ordine globale stia rafforzando la posizione della Cina a livello globale. In parole povere, la spinta americana verso la deglobalizzazione sta favorendo gli sforzi di globalizzazione della Cina, elevandone al contempo il ruolo di leader globale.

(…)

Il contenimento della Cina è stato un obiettivo chiave, seppur taciuto, nei negoziati bilaterali sui dazi con gli Stati Uniti. La leadership statunitense considera la propria posizione di unico egemone globale minacciata, e la logica del contenimento è che, limitando la globalizzazione, la crescita di un avversario può essere bloccata, o quantomeno rallentata. Un simile tentativo di isolare la Cina non sembra funzionare finora, poiché la bilancia commerciale ha continuato a crescere.

Circa il 50% del commercio cinese avviene con altri paesi asiatici e quasi la metà delle sue esportazioni totali è costituita da prodotti e componenti ad alta tecnologia. Questi includono sia input intermedi che beni finali essenziali per l'infrastruttura produttiva dei paesi importatori. Ciò evidenzia quanto la Cina sia profondamente radicata nell'economia globale, in particolare nel Sud del mondo . Poiché questi paesi sostengono una crescita economica più rapida, la via più facile è che le esportazioni cinesi rimangano forti, mentre una combinazione di apprezzamento della valuta e aumento dei consumi interni potrebbe contribuire a creare relazioni commerciali più equilibrate.

(…)

Infine, gli investitori non dovrebbero scartare la possibilità di un "Grande Accordo" tra Washington e Pechino , che potrebbe prevedere una rivalutazione del RMB, la riduzione del divario commerciale e gli investimenti cinesi nel settore manifatturiero statunitense. Un accordo del genere ridurrebbe drasticamente il rischio geopolitico e potrebbe innescare un rally ancora più forte degli asset cinesi.

 L'articolo originale qui