Petrolio ed effetto ricchezza

 Da una analisi di J.P. Morgan

i mercati prevedono che i prezzi del petrolio Brent rimarranno al di sopra dei livelli pre-conflitto fino alla metà del 2027, poiché anche una rapida fine del conflitto comporterebbe un lento ritorno alla piena produzione e maggiori rischi nel prossimo futuro.

Le ripercussioni a catena dell'impennata del prezzo del petrolio non si limitano all'inflazione, dovuta all'aumento dei prezzi alla pompa e alla pericolosità delle rotte di transito come il Mar Rosso o lo Stretto di Hormuz. Colpiscono anche il mercato azionario. È questo il meccanismo di trasmissione che trasforma il problema non solo in una questione di offerta, ma anche in un fattore distruttivo per la domanda. E ciò potrebbe essere ancora più pericoloso per l'economia globale.

Negli ultimi 18 mesi, le famiglie americane hanno speso a un ritmo superiore alla crescita del reddito. Con i bilanci ai massimi storici, il 25% del patrimonio netto proviene da azioni societarie.

Incoraggiati dal rally del mercato azionario, i consumatori hanno iniziato a farsi guidare dal valore dei propri beni piuttosto che dai lievi aumenti salariali. Quando il mercato è in crescita, questo si ripercuote positivamente sull'economia. Si ha la sensazione che ci siano più soldi nei risparmi, negli investimenti e nei fondi pensione, il che incoraggia una maggiore spesa. È l'effetto ricchezza in azione. 

Ma questo rende anche l'economia asimmetricamente vulnerabile. Un'inversione di tendenza nei prezzi degli asset può causare una contrazione più marcata dei consumi, amplificando l'impatto inflazionistico dello shock petrolifero sull'economia. In altre parole, il mercato azionario crolla, i risparmiatori ne risentono – anche solo sulla carta – e improvvisamente diventano più cauti nell'effettuare il prossimo acquisto. Se a questo si aggiunge l'aumento dei prezzi alla pompa, diventa più difficile per i consumatori tornare a spendere.

Un prezzo del petrolio sostenuto fino a 90 dollari al barile potrebbe innescare un calo del 10-15% dell'indice S&P 500. Con l'aumento del prezzo verso e oltre i 120 dollari al barile, le vendite sull'S&P 500 si intensificheranno. Le implicazioni si estendono oltre gli Stati Uniti. I mercati internazionali ed emergenti presentano in genere una maggiore sensibilità agli shock della crescita globale e le ripercussioni all'estero potrebbero essere ancora più ampie. Il cambiamento nella performance complessiva è già palpabile dall'inizio del conflitto.